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  举个例子，在深圳从事金融行业的李女士对媒体透露，8年前结婚时，听从朋友“钻石更保值”的建议，买下了一枚价值近2万元的钻戒。今年年初，她想置换，却被告知回收价不足400元。

  整体情况也寒气逼人。国际钻石交易所（IDEX）钻石指数显示，从2022年触及158的阶段性高点后，一路向下，近期位于82上下，自高点累计下跌近50%。

  钻石价格持续下跌，一个公认的因素是，中国培育钻石产能持续放量，对市场进行了快速分流。不过，中国培育钻石企业并没有因此深度获益，直到AI热潮袭来，培育钻石切入半导体散热赛道，它们才真正“起势”。

  以黄河旋风为例，2023年亏损7.98亿元，2024年亏损9.83亿元，2025年亏损9.5亿元，三年累计亏损超27亿元，但在上述AI风口下，其股价从2024年7月的最低价起步，到最近最近一段时间，最高上涨超10倍。

  更重要的是，AI热潮方兴未艾，需求强劲，黄河旋风们不满足于现状，正加大投入，要玩一把更大的。

  在较长时间里，钻石被视为爱情的“信物”乃至“等价物”，但是，在爱和爱情越来越稀缺的时代背景下，钻石也慢慢失去了价值锚点。

  这方面，作为全球最大钻石生产商，戴比尔斯的困局可谓最佳注解。今年1月，戴比尔斯再次降价，且被曝已累积超过20亿美元的库存，钻石拍卖会的成交率也不断下滑。

  首先，需要解释一下，所谓“培育钻石”，其实是人造金刚石的产品形态，主要使用在于珠宝消费场景。

  至于培育钻石最初的由来，据力量钻石创始人邵增明透露，是在研发高端材料的过程中顺手做的。“我们在从金刚石微粉向大颗粒金刚石发展的过程中，发现一种有效去除氮元素的材料，做出了无色钻石，所以确实是无意中做出了一个新产业。”

  其次，既然培育钻石主要使用在于珠宝消费场景，那么，情信物相关业务，蚕食天然钻石市场，也是水到渠成。

  「商业评论零售现场」梳理发现，培育钻石和爱情信物相关业务，二者处于自然衔接的状态，由此得以蚕食天然钻石市场。

  咨询机构贝恩公司的统计数据也显示，2020年至2021年，全球培育钻渗透率从5.9%增长至8%，预计至2025年全球培育钻渗透率达到15.8%，可见培育钻石份额不断扩大。

  第三，也是最关键的，虽然培育钻石进入珠宝消费场景，市场占有率也逐步扩大，但近些年，需求端并没有实质性改观：爱和爱情还是那么稀缺，消费者口袋里的钱还在缩水，整体消费还是那么疲软。

  而在产业端，黄河旋风、中兵红箭、力量钻石等企业不停扩产，此后培育钻石价格疯狂下跌，到2023年7月，媒体直指，“培育钻石价格腰斩再腰斩”。

  而且，这股跌势至今没能扭转。钻石行业分析师Edahn Golan发布的《实验室培育钻石批发价格表》显示，2026 年第一季度，全球培育钻石成品批发价同比下跌14%，中游裸钻价格同步下滑，目前尚未出现明确触底信号。

  综合起来看，培育钻石把天然钻石的价格和销量打下来了，但自身也在价格战中迷失——砸了天然钻石市场的“锅”，自己也没吃饱，黄河旋风三年亏损超27亿元，即是无声的力证。

  其实，这一态势也反映出，培育钻石没有任何办法取代天然钻石，它们都要在日益逼仄的市场空间、激烈的行业竞争中求生存，用广发证券首席分析师洪涛的话来说，“培育钻石与天然钻石之间的争斗最终将走向共存”。

  简单来说，半导体芯片运行之时，热量极高。据财联社报道，英伟达新一代Vera Rubin架构GPU，功耗飙到2300瓦，芯片表面局部热流密度超过1000瓦/平方厘米。

  上述报道直言：“什么概念？一个家用电磁炉也就两三千瓦，但那是敞开散热的，现在全挤在指甲盖大小的芯片上，热量根本出不去。”

  这种情况下，传统铜、水冷“导热”都达到了某种物理极限，而金刚石导热性能是铜的5倍、硅的10倍，是目前唯一能解决超高功耗芯片散热的材料。

  英特尔CEO陈立武表示，把金刚石列为AI芯片散热的核心方案，他还投资了一家人造金刚石晶圆公司，坐言起行，直接引爆了培育钻石行业；英伟达创始人黄仁勋到访中国，在北京密会了超赢钻石科技创始人朱艳辉，后者公司有黄河旋风参股。

  有机构测算，2030年，全球AI芯片市场规模将达3万亿元，金刚石散热市场规模有望提升至1440亿元。即使在中性情景下，2030年AI芯片领域金刚石散热市场也有望达到900亿元规模。

  换句话说，这是一个AI风口上的千亿级市场。而且，天然钻石因尺寸、成本、一致性等硬伤，无法在半导体散热赛道大规模应用，相当于培育钻石“通吃”。

  正因如此，在搜狐财经发起的“你怎么看培育钻石的‘工作规划方向’”小调查中，多达92.3%的投票网友选择了“给AI芯片散热更有前途”。

  比如，力量钻石加紧和国内半导体企业对接，推进送样和测试，高功率散热片项目一期已经投产；四方达的散热片通过了海外客户测试，开始小批量供货，还在新疆沙雅县投资约4.5亿元，建设年产2.5万片的CVD金刚石散热基地，为后续规模化生产做准备；中兵红箭的金刚石散热片已实现小批量生产，正积极与下游应用端开展技术对接。

  据报道，黄河旋风计划投资20亿元新增300台相关生产设备，远期实现年产15万片大尺寸金刚石热沉片的产能规模，建设智能化、低成本、规模化的高端金刚石材料生产基地。

  这一规划的目的，是要把AI芯片散热业务做成黄河旋风第一大主业，“收入规模超过培育钻石和工业金刚石的总和”。

  正如中欧国际工商学院决策科学与管理信息系统学教授谭寅亮所言：“AI竞争看似算法与软件之争，但其底层逻辑是硬件与基础设施之争：只有少数的算力，大模型训练无法开展；没有高效的数据中心，大规模推理难以为继；没有稳定的电力供应、先进封装、高速互联与散热系统，AI应用就难以大规模落地。”

  这之中，明确散热系统与AI应用大规模落地的关系，一语道破了AI芯片散热业务的市场逻辑，有助于打开产业想象力。

  一个明面上的障碍是产能爬升。据中信建投研判，金刚石热沉片、金刚石铜复合材料虽能进行商业化落地，但产业仍然处于技术验证、产能爬坡的早期阶段，大规模量产“尚需3至5年”。

  所以，上述培育钻石企业给出的信息，大多是“小批量生产”“小批量供货”“为后续规模化生产做准备”“远期规划”等。

  而内里的障碍是，虽然英特尔和英伟达激发、掀起了培育钻石在AI芯片散热业务上的应用热潮，但在下游需求端，还是以铜的散热材料为主，产业切换需要一个过程。

  进一步来说，还有一个最紧要的、贯穿全链条的障碍，这就是成本问题。今年3月，邵增明对媒体坦言：“目前主要制约因素是成本，金刚石的成本超过铜材数倍以上。”

  在邵增明看来，培育钻石在芯片散热上的应用成本“肯定高于铜”，“但随着高性能计算对热管理要求的日益严苛，当热管理成为突出矛盾时，即便成本高一些，市场也会接受并寻求平衡”。

  黄河旋风总经理庞文龙也坦承：“成本是金刚石散热技术在通往全面普及道路上要解决的最严重的问题。”

  这是因为，一方面，高品质金刚石的MPCVD制备工艺复杂、能耗高，另外，金刚石作为自然界最硬材料，高精度研磨抛光难度大、良率低，合力推高了成本。

  另一方面，要顺应AI芯片的发展形态趋势，要承接AI应用大规模落地的市场需求，要实现规模化生产、供货，就必须降低成本。

  这些明里暗里的障碍，反映了加码AI芯片散热业务的难度和风险，在某些特定的程度上，也给那些容易上头的投资者提了个醒。

  当然，AI风口之下，面对千亿市场，不管是黄河旋风、力量钻石，还是中兵红箭等企业，都没理由放慢脚步。

  一场产业转型的硬仗已然打响，唯有锐意进取、深耕实干，才能穿越硝烟，笑到最后。

  2.《算力热浪下的黄河旋风：金刚石“退烧”AI 让热沉片成为第一大主业》，新华财经

  3.《独家对话力量钻石邵增明：我为什么造156克拉的世界最大钻石》，中国企业家

  4.《超硬材料企业掀起散热潮，规模化量产尚需3至5年》，大河财立方返回搜狐，查看更加多